今年在疫情衝擊下，股市重挫又快速反彈，
美股、臺股都一度突破歷史新高。
隨著美國總統大選將近、中美衝突日益升高，
投資人也不免忐忑不安，
是否該先將股票獲利落袋為安，
資金轉進安穩資產。
然而過去被視為
安穩理財工具的債券基金，
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在低利率環境下也同樣面臨挑戰，
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擁抱債券基金，
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不一定如過去般讓人安心。
繼續看下去…
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文 / 林奇芬
債券基金面臨三個風險
一，全球低利率，利息創新低。
通常經濟環境不佳時，各國央行降息，
讓債券價格上揚，是債券的黃金多頭時代。
然而今年各國央行都快速降息，
未來降息空間大幅壓縮，
歐洲甚至已經是負利率環境。
未來成熟國幾乎沒有空間降息，
只剩新興市場還有一點空間。
換句話說，低利率成常態下，
低債息，債券價格盤整已經是最佳狀態。
甚至若經濟穩定復甦，央行 QE 規模縮小，
都可能帶來利率彈升、債券價格下跌風險。
債券殖利率創低
美國10年公債
德國10年公債
美國BBB級企業債券
美國高收益債
新興市場債券
殖利率
0.67%
-0.48%
2.36%
5.56%
3.75%
資料來源：ICE BofA債券指數，
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統計至2020/9/11
二，債券違約風險高峰，
尚未真正來臨。
全球疫情尚未舒緩，有些企業勢必受到衝擊，
導致債券違約風險升高，
尤其以高收益債券違約風險最高。
根據穆迪統計，到今年 7 月為止，
全球高收債違約率達 6.1%，
美國高收債違約率達 8.4%。
根據過去經驗，在經濟衰退期間，
自衰退起 1-3 年債券違約率達最高峰。
但由於這次疫情各國推出更多刺激方案，
央行也提供更大流動性，穆迪預估，
這次期間可能較短，
2021 年第一季可能是違約率的最高峰。
因此，未來二季是高收債的震盪考驗期。
三，匯率風險牽動收益。
目前投資債券基金大多數是美元計價，
今年以來美元走弱、臺幣走強，
也帶來匯率損失。
以目前高評等債券收益約 2%，
若未來臺幣對美元升值 2%，就把利息吃光了。
但這個影響可能還算小，
先前有投資人選擇南非幣計價的基金，
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匯率損失巨大。
即使近期南非幣幣值稍有反彈，
但因為國家體質不佳，
預估長期匯率仍有大幅波動風險。
多元配置，分批進場
許多債券基金投資人以為，
債券只要長期持有領配息，
就可以達到保本保息的功能，
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但事實上，許多高配息基金
是拿本金配給投資人，
長期下來本金淨值持續下跌，
投資人收益並沒有預期的高。
另外，目前全球陷入低利率環境，
由於疫情難控、景氣復甦緩慢，
預估低利率至少還要持續二年以上，
這對債券投資人來說，也是很煎熬的環境。
因此，現階段債券投資方式也要靈活一些。
建議投資人不要只持有高評等債券，
雖然較為穩健但收益太低，
可以搭配高收益債與新興市場債分散持有，
平均下來可獲得稍高一些的利息水準。
但是，投資人可能擔心新興債與高收債，
因違約風險帶來的價格波動，
建議這二類債券用定時定額、
分批進場的方式布局，
就可降低市場震盪風險。
透過以上的方式持有債券基金，
應該可以讓你稍為安心一些。
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(責任編輯 / William)
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